Als iedereen gelooft in een devaluatie van de dollar op de lange termijn en iedereen daarop een positie inneemt d.m.v. een carry trade, waarom kan je toch op de korte termijn je vingers behoorlijk branden?

In het kort: leverage.

Aan elke positie komen twee partijen samen. De ene partij die gaat winnen en de ander die gaat verliezen. Het is eenmaal een zero sum game. In dit spelletje kan je gelijk hebben en toch verliezen. Hoe dit komt: ik denk door leverage…

Diegene die eens de gevreesde margin call hebben gekregen weten wat dit is: positie sluiten, afgelopen uit. Jij, met al de anderen die eenzelfde toekomstbeeld delen, moeten allemaal om deze tijden hun assets verkopen. Hoe kan dit nu? We zijn er toch over eens? Het is zo logisch als 1 plus 1. Het moet wel deze kan op gaan. Toch? Ehhh, ja. Maar wie wel eens poker speelt, weet dat je met de beste kaarten ook kan verliezen. Het gaat onder andere ook om hoe groot je buffer is: everything comes down to the size of your stack.

De andere partij kan op korte termijn de markt beinvloeden met een ding: zijn stack size. Als je maar genoeg geld hebt, drukt je de markt gewoon even een kant op. Met als gevolg een lawine van margin calls voor de ongelukkigen die de markt nog verder die kant opdrukken. Unwinding the carry trade. Noem het wat je wilt.

Wie met margin speelt moet dit niet vergeten: hoe groot is die kans op een black swan en hoe groot is mijn margin voordat ik wiped out ben?

Natuurlijk, zoals met alle ironie, is na zo’n onverwachte gebeurtenis, het uitgerekende moment om in te slaan. Want zeg nou zelf, op de lange termijn kan het toch niet anders dan die kant op?

De blogosfeer stond er de afgelopen maand bol van: Volkswagen. Het schoolvoorbeeld wat ongedekte short calls tot gevolgen kan hebben: wipe out. vrij vertaald: mooi klote. De schoolbel gaat en alle boys and girls moeten naar binnen, koste wat kost.

Diegenen die cash in reserve hadden voor een gokje en alert genoeg waren om hier op in te springen hadden een aantal short mogelijkheden: short VW, long puts, turbo(?).

Hoewel, was het gebrek aan aandelen nu niet juist het probleem? VW is onderdeel van DAX, misschien was dit wel aardig een instrument  om short mee te gaan. Just a thought.

Short squeezes zijn niet te voorspellen, van korte duur, maar wel eruug interessante opportunities als ze verschijnen.